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卧龙电气:已走出低谷转型推动成长

本文摘要:已走进低谷,转型推展茁壮 公司电机业务的产品结构之后提高,盈利能力较高的高效工业马达、无刷直流电机业务占到比持续提高,驱动与掌控类产品竞争力强化;ATB公司4月份以后订单情况逐步完全恢复,盈利提高的空间较小。此外,多元化业务的行业性不利因素早已消化已完成。 公司正处于标准化电机向专特电机、电机本体生产居多向电机掌控一体化生产、国内市场居多向全球布局转型的时期,茁壮潜力大。

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已走进低谷,转型推展茁壮  公司电机业务的产品结构之后提高,盈利能力较高的高效工业马达、无刷直流电机业务占到比持续提高,驱动与掌控类产品竞争力强化;ATB公司4月份以后订单情况逐步完全恢复,盈利提高的空间较小。此外,多元化业务的行业性不利因素早已消化已完成。

公司正处于标准化电机向专特电机、电机本体生产居多向电机掌控一体化生产、国内市场居多向全球布局转型的时期,茁壮潜力大。综合公司及行业信息,我们指出公司经营已走进低谷,持续改善不具备承托;保持购入评级,下调目标价为7.55元。  承托评级的要点  公司自身电机与掌控业务核心竞争力强化。公司经营焦点已重返电机主业,在电机驱动与掌控、汽车电机等领域的资源投放增大,公司的掌控电机、汽车电机业务竞争力强化。

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  转入了附加值较高的专用电机市场。公司电机下游主要为大众性中小电机,竞争白热化;收购ATB后,公司产品转入到石化、矿山防护电机等附加值较高的高压专用电机领域。预示与ATB的品牌、生产、技术、市场的统合与协同,未来整体盈利能力未来将会贞着提升。

  多元化业务的行业性不利因素消化已完成。近2年相当严重拖垮公司业绩的电池、变压器多元化业务的行业性不利因素已消化已完成,经营情况已经常出现实质恶化。

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  电机与驱动掌控行业仍有长年发展。电机是工业掌控的心脏,国内制造业人力成本持续走高及自动化产业的蓬勃发展,将必要推展夹住电机及驱动掌控产品市场需求;过去高效电机政策没能超过效果,但在制造业转型升级过程中,预示能源价格下跌以及新的强迫能效管理的夹逼,电机节约能源有可能逐步构建。

  评级面对的主要风险  ATB在中国与北美市场拓展慢于预期。  估值  寄予厚望公司的茁壮潜质,保持购入评级,下调目标价为7.55元。

预计公司2013-2015年摊薄后每股收益分别为0.34、0.46和0.60元,基于2013年22倍市盈率,保持购入评级,目标价由6.3元下调到7.55元。


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